国际评级机构惠誉宣布将美国的信用评级从AAA下调至AA+，指出美国政府债务负担高且不断增长，预计美国未来三年预计会出现财政恶化，并且，在过去二十年中，美国的治理能力有所削弱，这在反复出现的债务上限对峙和每到最后一刻才出现的解决方案中得以看出。惠誉判断美国治理受到侵蚀，整体债务负担不断加重，并预测美联储9月还将加息。

惠誉表示，在过去20年里，相对于评级为AA和AAA的同类国家，美国的治理水平受到侵蚀，这体现在一再出现的债务上限僵局和最后一刻的决议中。过去20年来，美国的治理标准一直在稳步恶化，包括在财政和债务问题上，尽管6月份两党达成协议，将债务上限暂停至2025年1月。一再出现的债务上限政治僵局和最后一刻的决议削弱了人们对财政管理的信心。惠誉预计美国政府总体赤字将从2022年的3.7%上升至2023年的6.3%。

此外，惠誉还认为，与大多数同行不同，美国政府缺乏中期财政框架，预算编制过程复杂。这些因素，加上几次经济冲击、减税和新的支出计划，导致过去10年债务连续增加。美国在应对人口老龄化导致的社会保障和医疗保险成本上升等中期挑战方面进展有限。预计在2024年11月的选举之前，都不会有任何进一步的实质性财政整顿措施。

惠誉还强调了不断上升的政府总赤字，预计2023年美国政府总赤字占GDP的比例将从2022年的3.7%升至6.3%。惠誉表示：“根据《财政责任法案》，削减非国防可自由支配开支（占联邦总支出的15%）只能适度改善中期财政前景。”

但惠誉同时强调，仍有几个结构性优势支撑着美国的评级。这包括其庞大、先进、多元化和高收入的经济，以及充满活力的商业环境。至关重要的是，美元是世界上最重要的储备货币，这赋予了政府非凡的融资灵活性。惠誉预测美国信贷条件收紧、商业投资减弱以及消费放缓将推动美国经济在23年第四季度和24年第一季度陷入温和衰退。预计美国2024年的实际GDP增长率仅为0.5%。目前职位空缺仍然较高，劳动参与率仍然低于疫情前的水平，这可能对中期潜在增长产生负面影响。

加息方面，惠誉表示，预计美联储将在9月再次加息，将利率提高至5.5%-5.75%。经济和劳动力市场的弹性使美联储将通胀率降至2%的目标变得更加复杂。虽然美国6月份整体通胀率降至3%，但美联储的关键指标，核心PCE仍顽固地保持在4.1%的高位。这可能会阻止美联储在2024年3月之前转向。此外，美联储正在继续减持抵押贷款支持证券和美国国债，即量化紧缩（QT），这进一步收紧了金融环境。

美国财长耶伦和白宫官员在惠誉发布下调报告的第一时间就表示强烈的“驳斥”，称惠誉此举是武断的和不合时宜的。耶伦表示，非常不认同惠誉下调美国评级的决定，总统拜登致力于财政的可持续性，惠誉的下调“武断且基于过时的数据”。美国官员表示，惠誉的决定荒谬且毫无根据，我们与惠誉在评级下调决定之前进行过会晤，表达了我们的不满，美国目前的财政边缘政策是有问题的，但并非新问题，预计借贷成本不会受到影响。美国白宫表示，强烈不同意惠誉下调美国评级的决定，在总统拜登实现了世界上任何主要经济体中最强劲的复苏时刻，贬低美国是违背现实的，显然共和党官员的极端主义对我们的经济构成持续威胁。

受此消息影响，美元一度从102.22跌至101.92附近，目前交投于101.96价格位置附近。美国国债收益率小幅下降，目前10年期国债收益率下跌1%，至4.009%附近。现货黄金则高开约5美元，目前交投于1952.59美元/盎司，涨幅约0.45%。

而上一次历史上的美国信用评级被下调的事件还得追溯到当地时间2011年8月5日，当时是被标普下调。2011年，当标普首次下调美国信用评级时，它提到了财政和政治问题。当年8月2日，奥巴马总统签署了一项提高联邦借款上限的法案，几个小时后，财政部就会耗尽资金，迫使其拖欠部分债务。标准普尔认为奥巴马签署的法案不能令人满意。三天后，美联储将其美国信用评级从 AAA 下调至 AA + ，展望为负面，这意味着可能进一步下调评级。

尽管黄金市场对评级下调没有太多反应，但许多分析师表示，投资者可能需要一段时间才能消化评级下调的全部影响。首席外汇策略师Adam Button说，上一次美国央行下调汇率时，他就说了美国的信用评级被下调，这引发了金价的反弹，金价在当时创下了每盎司1900美元以上的历史新高。

富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)实物资产策略主管John LaForge最近在接受采访时说，他预计美国不断增长的债务将成为黄金的一个主要看涨因素，至少在未来三年内可能会支撑金价走高。

凯投宏观(Capital Economics)的经济学家表示，惠誉下调美国信用评级对市场的影响可能有限，因为此时美国经济仍具有相当的弹性。

投资者需要关注惠誉下调美国评级的进一步影响发酵，并提防历史类似行情重演的情况。如果历史重演，现货黄金在三天内上涨130美元，则有望再度刷新历史高点。当然，本周还有7月份美国非农就业报告出炉，历史完全重演的可能性相对较小，但也可以作为参考。此外，本交易日还需关注美国7月ADP数据展现的美国就业市场现状。